Le Nibelung Alberich et le dieu Wotan se battent pour la domination du monde. Pour le prix d'un œil, Wotan a coupé une lance dans le arbre du monde qui représente sa règle basée sur des contrats.

Alberich vole l'or du Rhin, maudit l'amour et se forge un anneau de pouvoir, qui, cependant, lui est volé par Wotan. Alberich maudit alors l'or: il est censé à porter la peur et la mort à chaque propriétaire.

Wotan doit remettre l'anneau aux géants Fasolt et Fafner, qui ont construit le château de Walhall pour lui; Fafner tue son frère Fasolt afin de posséder l'anneau seul, prouvant ainsi le pouvoir de la malédiction.