Nibelung Alberich a bůh Wotan bojují o ovládnutí světa. Wotan za cenu oka vyřezal oštěp ze světového jasanu, aby představoval jeho vládu založenou na kontraktech.

Alberich ukradne rýnské zlato, proklíná lásku a naváže si prsten moci, který mu však Wotan ukradne. Alberich poté proklíná zlato: Má to přinést strach a smrt každému majiteli.

Wotan musí předat prsten obřím Fasoltovi a Fafnerovi, kteří pro něj postavili hrad Walhall; Fafner zabije svého bratra Fasolta, aby vlastnil prsten sám, čímž dokázal sílu kletby.